外国メディアの報道によると、銅価格は今年最後の月に1.90％の上昇を記録した。 昨年12月末までに銅価格は8月以来の高水準に上昇し、2024年の銅価格については業界の予想がまちまちとなった。 しかし、2024年初頭までに銅価格は5カ月ぶりのピークから下落し始めた。 1月中旬の時点でも、銅価格は依然として長期にわたる横ばいの動きに陥っていた。 全体として、銅の月次金属指数（MMI）は横ばいで取引されており、12月から1月までの上昇率はわずか1.34％でした。
銅市場はここ数十年で最悪のコンタンゴを経験している
銅価格は横ばいの動きを続けており、市場はすでに1990年代初頭以来最も広いコンタンゴレンジに入っている。 実際、LMEの主要スポット銅価格は2024年初めに先物価格を下回る109.50ドルまで下落した。スプレッドは数週間後に縮小したが、1月中旬の時点ではまだ1トン当たり100ドルを超えていた。
この深いコンタンゴは、商品市場の供給過剰を示しています。 これは、国際銅研究グループ（ICSG）が2023年最初の10か月間で推定した51,000トンの供給ギャップとは全く対照的です。さらに、銅鉱山の供給の混乱により、長期的な供給ギャップへの懸念が高まっています。供給量が減少し、今年の銅価格の全体的な予測に影響を与えました。 たとえば、コブレ・パナマ鉱山の閉鎖は、世界の銅生産量の約1%に影響を与えます。
供給不足のニュースにもかかわらず、取引所の在庫水準は依然として堅調に推移している。 在庫水準と銅価格の間にはほとんど相関関係はありませんが、今年下半期のLME在庫の大幅な増加は、現在の需要の低迷を明らかにしています。 在庫は12月末以降若干減少しているものの、LMEの在庫は依然として2022年5月以来の高水準に近い水準にある。
銅価格と米ドル指数も同様の不安定な動きを示した
コンタンゴが続いている一方で、銅はまだ横ばいの動きから脱却できていない。 ドル指数も堅調に推移した。 12月から1月にかけて、主にインフレの冷え込みを理由に、2024年末にFRBがハト派政策を実施するという市場の期待が徐々に高まった。 これは、2023 年第 4 四半期に米ドル指数全体が下落傾向にあった銅などの商品価格とは対照的です。
しかしその後、FRB当局者らは中銀が利下げする時期についての市場の予想を和らげた。 クリストファー・ウォーラーFRB理事は、インフレ率はFRBの目標である2％に「射程距離内」にあると指摘した。 しかし同氏は、最終的な移行には慎重なアプローチを支持すると強調した。 ウォラー氏はオンライン討論会で「鍵となるのは経済が順調に進んでいることだ」と述べた。 これにより、私たちは秩序正しく動くことができるようになります。 同氏は、性急な政策変更がインフレの回復につながる可能性があることを懸念しており、「最悪のシナリオは、利下げ開始後にすべてが逆転することだ」と述べた。 2024 年に向けて、アナリストは最新の情報に基づいて銅価格の予測を引き続き調整することになります。
トレーダーらは利下げへの賭けを縮小したが、銅価格の見通しは引き続き明るい。
ウォーラー氏のようなコメントを受けて、市場ではFRBが次に利下げする時期についての予想が緩むことになった。 これが、ドル指数の短期的な上昇を支えた。 シカゴ商品取引所（CME）のフェドウォッチツールによると、連邦準備理事会（FRB）は次回会合でフェデラルファンド金利を変更しないと広く予想されている。 同時に、金利トレーダーらの３月利下げ予想は１月１２日の７６．９％から現在は６５．２％に低下した。
FRBの動きがドル指数の方向性を主導し続けるため、これにより銅価格が短期的に大幅に上昇または下降することが妨げられる可能性がある。 しかし、インフレ率が今後数カ月継続して低下し、経済指標がハト派方向への転換を裏付ければ、ドル指数と銅価格に新たなトレンドを確立するのに十分な勢いをもたらす可能性がある。 銅については利下げにより価格が上昇する可能性があり、これは現在の市場予想と一致しているようだ。 ＬＭＥの最新のディーラーポジション報告書によると、投資ファンドは１月１６日時点で依然として買い越しポジションを保有している。
