過去3週間、銅の価格は新たな高値には達していませんが、世界の在庫が減少し続けているため、1トンあたり9,500ドルから10,000ドルの間で変動しています。 &＃39;の次は、今年これまで銅に強気だったゴールドマン・サックスは、世界の銅在庫は記録的な低水準にあり、2022年の在庫不足の4分の1以上が再び銅を投入すると信じています。持続的な不足のリスクがあり、冬を通して予想される大きな変動にもかかわらず、銅の価格は、需要と供給の間のより持続可能なバランスを達成するために大幅に上昇する必要があることを強く示唆しています。
銅の採掘と銅のスクラップの供給：ゴールドマントラックは、レベルの低下と生産の中断とメンテナンスのために、世界の銅供給生産会社の約70％を占め、会社のほとんど&＃39;予想を下回る収益、新しい建設プロジェクト第3四半期に停滞する生産は、前年比で1％減少し、下半期には生産量が1％しか増加しないと予想され、2022年のガイドラインの傾向を減らします。 さらに、世界の精製銅生産の20％、半製品銅消費の30％近くを占めるスクラップは、以前の銅市場の逼迫期に短期的な救済をもたらすことがよくありました。 しかし、ゴールドマンは、現在の不足は、追加の供給を提供するスクラップリサイクルシステムの能力をはるかに上回っていると主張しています。 銅の採掘と同様に、年半ば以降、スクラップの供給が大幅に減少していることは明らかです。
隠された銅の在庫は比較的少ない：市場での一般的な仮定は、大量の電解銅が非標準の倉庫注文の形であり、物理的な在庫がなくなった場合、最終的にLMEのショートポジションに対して決済される可能性があるというものです。 卑金属市場に隠された在庫が重要な考慮事項であることは間違いありませんが、ゴールドマンは、銅が比較的少ないという強力な証拠があると述べています。 まず、最近のLMEスプレッドの引き締めにより、歴史的にLME銅在庫の配送が促進されてきましたが、現時点ではこれは見られず、LMEの場所に配送する準備ができているユニットが少ないことを示唆しています。 第二に、中国&＃39;の純輸入を除外した後の精製銅収支とスポット在庫の傾向に基づいて、中国国外の隠れた非標準倉庫証券は2017年から現在までに210万トン減少したと結論付けます。 第三に、より具体的には、2020年初頭以降のLME非標準倉庫証券シリーズは、在庫が2020年4月のピーク時の18万トンから今年9月のわずか29,000トンに減少したことを示しています。
銅の需要は見た目よりも強い：銅市場に極度のストレスがあるにもかかわらず、投資家が銅に慎重なままでいる主な理由の1つは、需要の低迷が最終的に市場を弱体化させる恐れがあることです。 この見解を裏付ける主なデータポイントは、中国における精製銅需要の明らかな弱さです。 中国&＃39;の銅の第2四半期以降の需要は、前年比でさまざまな程度に減少しましたが、2020年の貯蔵の要因と、第1四半期のパフォーマンスを考慮すると、累積消費量は998万です。 1月から9月までの銅のトン、累積前年比1.16％の成長、需要のパフォーマンスは悪くありません、そして需要の増加よりも2019年、2018年はより重要です。 ゴールドマンサックスの中国エコノミストは、中国市場での銅の完成が2022年と2023年の両方で成長すると予想しており、新規開始が約2年遅れていることから、不動産セクターからの需要は引き続き伸びています。
ゴールドマンサックスは、2022年に銅の価格が1トンあたり12,000ドル以上に達すると予想しています。在庫が減少し続けるにつれて、市場はそれらが完全になくなるのを防ぐためにますます抜本的な対策を講じることを余儀なくされます。 重要なことに、2022年の第1四半期の季節的な黒字は、旧正月の後に通常発生する明らかな在庫不足を一時的に緩和する可能性もあります。 過去5年間で、世界のスポット銅在庫は第1四半期に平均31万トン増加しました。 しかし、これは一時的な猶予と見なされるべきであり、ゴールドマンサックスは2022年の残りの期間に587,000トンの累積赤字を予測しています。同時に、ゴールドマンサックスは、現在の銅在庫の減少率では、現物在庫が前例のない短期的な基本的な見通しを表す2月までの枯渇。 その結果、ゴールドマンサックスは、銅価格が2022年まで1トンあたり12,000ドルの均衡レベルにとどまると予想していますが、今年のこれまでの市場価格の歪みの程度を考えると、銅の在庫は移行中に非常に低いレベルに達する可能性があります。銅市場における以前の同様の動向に基づいて、さらに高いレベルに急上昇する可能性があります。
